Repeater-zone.ru

ПК Репитер
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ инвестиционного проекта. Пример расчета NPV и IRR в Excel

Анализ инвестиционного проекта. Пример расчета NPV и IRR в Excel

Рассмотрим анализ инвестиционного проекта: рассчитаем основные ключевые показатели эффективности инвестиционного проекта. Среди ключевых показателей можно выделить два наиболее важных — NPV и IRR.

  • NPV — чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта (ЧДД).
  • IRR — внутренняя норма доходности (ВНД).

Рассмотрим данные показатели более детально и рассчитаем простой пример работы с ними в таблицах Excel.

Формула расчета NPV

Суть расчета чистого дисконтированного дохода внешне выглядит просто: достаточно вычесть из всех притоков денежных средств все оттоки в рамках каждого временного периода, а затем привести полученные значения к моменту расчета.

Однако осуществить этот процесс можно только с применением формулы:

Исходя из формулы:

CF – суммарный денежный поток за период t;

t – порядковый номер периода;

i – ставка дисконтирования денежного потока (ставка приведения);

IC – сумма первоначальных инвестиций.

Важный момент! Если инвестиции вливаются в проект несколько раз по мере его реализации, то они включаются в денежные притоки соответствующего временного периода.

Графический метод расчета IRR в Excel

Значение IRR можно найти графическим способом, построив график зависимости чистой приведенной стоимости (NPV) от ставки дисконтирования. NPV – один из методов оценки инвестиционного проекта, который основывается на методологии дисконтирования денежных потоков.

Для примера возьмем проект со следующей структурой денежных потоков:

Денежный поток.

Для расчета NPV в Excel можно использовать функцию ЧПС:

ЧПС.

Так как первый денежный поток происходил в нулевом периоде, то в массив значений он не должен войти. Первоначальную инвестицию нужно прибавить к значению, рассчитанному функцией ЧПС.

Функция дисконтировала денежные потоки 1-4 периодов по ставке 10% (0,10). При анализе нового инвестиционного проекта точно определить ставку дисконтирования и все денежные потоки невозможно. Имеет смысл посмотреть зависимость NPV от этих показателей. В частности, от стоимости капитала (ставки дисконта).

Рассчитаем NPV для разных ставок дисконтирования:

NPV.

Посмотрим результаты на графике:

Пример на графике.

Напомним, что IRR – это ставка дисконтирования, при которой NPV анализируемого проекта равняется нулю. Следовательно, точка пересечения графика NPV с осью абсцисс и есть внутренняя доходность предприятия.

Критерий отбора проектов

Правило принятия решения об отборе проектов при помощи NPV метода довольно прямолинейно. Нулевое пороговое значение говорит о том, что денежные потоки проекта позволяют покрыть стоимость привлеченного капитала. Таким образом, критерии отбора можно сформулировать следующим образом:

  1. Отдельно взятый независимый проект должен быть принят при положительном значении чистой приведенной стоимости или отклонен при отрицательном. Нулевое значение является точкой безразличия для инвестора.
  2. Если инвестор рассматривает несколько независимых проектов, принять следует те из них, у которых наблюдается положительный NPV.
  3. Если рассматривается ряд взаимоисключающих проектов, выбрать следует тот из них, у которого будет максимальная чистая приведенная стоимость.

Расчет NPV в Excel

Чтобы проиллюстрировать как рассчитывается NPV в Excel, рассмотрим предыдущий пример заведя его в таблицы. Расчет можно произвести двумя способами

  1. В Excel имеется формула ЧПС, которая рассчитывает чистую приведенную стоимость, для этого вам необходимо указать ставку дисконтирования (без знака проценты) и выделить диапазон чистого денежного потока. Вид формулы такой: = ЧПС (процент; диапазон чистого денежного потока).
  2. Можно самим составить дополнительную таблицу, где продисконтировать денежный поток и просуммировать его.

Ниже на рисунке мы привели оба расчета (первый показывает формулы, второй результаты вычислений):

Расчет NPV в Excel

Расчет чистой приведенной стоимости в Excel - результаты

Как вы видите, оба метода вычисления приводят к одному и тому же результату, что говорит о том, что в зависимости от того, чем вам удобнее пользоваться вы можете использовать любой из представленных вариантов расчета.

Функция NPV в Excel

Функция Microsoft Excel NPV рассчитывает чистую приведенную стоимость инвестиций.

Функция NPV является встроенной функцией, которая классифицируется как финансовая функция. NPV (Чистая приведенная стоимость) дает фактическую или текущую стоимость будущего потока средств. Приведенная стоимость будущего денежного потока показывает его текущую стоимость. Чтобы рассчитать текущую стоимость, необходимо использовать учетную ставку. NPV включает в себя не только положительные денежные потоки или притоки, но также все расходы, включая первоначальные инвестиции.

Если NPV является положительным, это показывает, что фактическая стоимость всех доходов больше, чем фактическая стоимость всех расходов, и инвестиции разумны, потому что они добавляют гораздо большую ценность, чем лучшие альтернативы.

Денежные потоки дисконтируются с использованием ставки дисконтирования, которая соответствует наилучшим альтернативным инвестициям.

NPV Формула в Excel

Формула для функции NPV выглядит следующим образом:

Ставка (требуется) это ставка дисконтирования, подходящая для инвестиций, которая используется для дисконтирования прогнозируемых чистых денежных потоков до времени 0.

Читать еще:  Как удалить приложения на Виндовс 10

Значения (обязательно). Относится к потоку денежных потоков, генерируемых проектом. Поток денежных потоков должен быть совместимым и равноудаленным, то есть время должно быть равным между двумя денежными потоками.

Математика за NPV Формула

Ниже приведена математическая формула для расчета отдельного денежного потока по приведенной стоимости.

NPV = F / ((1 + i) ^ n)

PV — приведенная стоимость

F — Будущий платеж (денежный поток)

я — учетная ставка (или процентная ставка)

n — количество периодов в будущем движения денежных средств

Использование формулы NPV в Excel

Большинство финансовых аналитиков не рассчитывают чистую приведенную стоимость с помощью калькулятора, вместо этого они используют функцию NPV.

= NPV (процентная ставка дисконтирования, серия денежных потоков)

Шаг 1 — Введите ставку дисконта в ячейке.

Шаг 2 — Введите денежные потоки в серии (в последовательных ячейках).

Шаг 3 — Введите «= NPV (« выберите ставку дисконта », « выберите ячейки денежного потока »)».

Функция NPV возвращает результат в размере $ 34, 4.

Проблемы с NPV

Прежде всего, в чем проблема с NPV в Excel? Почему так много людей сталкиваются с проблемами при его использовании? Что ж, вопреки распространенному мнению, функция NPV фактически не вычисляет чистую приведенную стоимость. Вместо этого он вычисляет текущую стоимость ряда денежных потоков, но не вычисляет фактический отток денежных средств в нулевой период времени. Этот фактический отток денежных средств фактически необходимо вычесть вручную при использовании функции NPV.

Прежде чем перейти к примеру, давайте разберемся с концепцией и поймем, что на самом деле означает NPV в финансах. NPV — это непосредственно разница между стоимостью и стоимостью. Это означает, что для нахождения NPV мы просто берем текущую стоимость ряда будущих денежных потоков с определенной ставкой дисконта, а затем просто вычитаем, какова наша первоначальная стоимость для получения этого потока денежных потоков.

Как использовать функцию NPV в Excel?

Эта функция NPV очень проста в использовании. Давайте теперь посмотрим, как использовать функцию NPV с помощью нескольких примеров.

Вы можете скачать этот шаблон Excel функции NPV здесь — Шаблон Excel функции NPV

Давайте возьмем несколько примеров. Предположим, у нас есть следующие серии денежных потоков, как показано в следующих примерах:

Пример № 1

Предположим, мы работаем над указанным ниже набором данных о притоке и оттоке денежных средств:

В приведенной ниже электронной таблице дается простая иллюстрация того, как функция NPV работает в Excel.

Аргументы скорости, применяемые к функции, сохраняются в ячейке C11, а аргументы значения хранятся в ячейках C5-C9 электронной таблицы.

NPV вводится в ячейку C12.

Формула NPV применяется в ячейке C12.

Когда мы применяем функцию NPV к набору данных в электронной таблице, она дает результат в размере $ 1128, 45.

Обратите внимание, что в этом примере инвестиции, первоначально сделанные в размере 200 долл. США (показанные в ячейке C5), имели место в конце первого периода. По этой причине это значение считается первым аргументом (т. Е. Value1) функции NPV.

Приведенный выше расчет NPV в размере 1128, 45 долларов США учитывает первоначальные денежные затраты в размере 200 долларов США в серии потоков денежных средств. Формула, используемая в ячейке C12 для расчета NPV:

= ЧПС (С11, С5: С9)

Пример № 2

В приведенной ниже электронной таблице показана еще одна иллюстрация того, где первый платеж был произведен первоначально во время запуска первого экземпляра, и почему этот платеж должен учитываться в функции NPV.

Ставка снова равна 10% и находится в ячейке C11, а аргументы значения, такие как денежный поток транзакций, находятся между ячейками в диапазоне C5-C9 электронной таблицы. Функция NPV вводится в ячейку C12.

На этот раз, когда мы применяем функцию NPV к набору данных в электронной таблице, он дает результат в размере $ 1241, 29.

Мы замечаем, что инвестиции, изначально сделанные в размере 200 долларов США (показанные в ячейке C5), были сделаны во время инвестиций в начале первого экземпляра, это значение исключается в аргументах функции NPV. Вместо этого первый денежный поток добавляется отдельно к результату NPV.

Приведенный выше расчет NPV в размере 1241, 29 долл. США правильно исключает первоначальные вложенные денежные затраты в размере 200 долл. США в серии потоков денежных средств, а затем исключает их из результата формулы NPV. Ниже приведена формула, используемая в ячейке C12 для правильного расчета приведенной выше NPV:

= ЧПС (С11, С6: С9) + С5

Как описано в приведенном выше примере, формула NPV (чистая приведенная стоимость) в Excel основана на денежных потоках в будущем. Если первый денежный поток имеет место на начальной стадии первого экземпляра, значение первого денежного потока должно быть исключено из аргументов значений и должно быть добавлено к результату NPV отдельно.

Читать еще:  Ошибка торрент-клиента «не смонтирован предшествующий том»: что делать

Что нужно знать о функции NPV?

  • Инвестиция NPV начинается на один период раньше даты денежного потока value1 и заканчивается последним денежным потоком в списке. Расчет NPV на основе Excel производится на основе будущих денежных потоков. Если первый денежный поток осуществляется в начале первого периода, первое значение должно быть непосредственно добавлено к результату NPV, исключено в аргументах значений. Проверьте примеры ниже для получения дополнительной информации.

Давайте возьмем n в качестве количества денежных потоков в списке значений, формула для NPV (чистая приведенная стоимость) в Excel будет рассчитываться с использованием:

  • Если аргументы предоставлены в диапазоне, и все нечисловые значения в диапазоне игнорируются.
  • Если аргументы предоставляются по отдельности, числа, логические значения, пустые ячейки и текстовое представление чисел вычисляются как числовые значения, в то время как другие значения ячейки в текстовом виде и в форме ошибки игнорируются функцией.
  • Основное различие между функциями PV и функцией NPV заключается в том, что функция PV позволяет потоку денежных средств начинаться либо в начале, либо в конце периода.
  • Нам нужно вводить транзакции, платежи и значения дохода в правильной последовательности, так как функции NPV используют порядок 2-го аргумента, то есть значение1, значение2, значение3…, чтобы проверить порядок потоков денежных средств.
  • Функция NVP (Net Present Value) в последних версиях Excel может принимать до 254 аргументов значений, но в Excel 2003 для функции может быть предоставлено только до 29 значений.

Рекомендуемые статьи

Это было руководство к функции NPV. Здесь мы обсуждаем формулу NPV и как использовать NPV вместе с практическими примерами и загружаемыми шаблонами Excel.

Инвестиционные показатели NPV, IRR: Excel на службе у финансового директора

показатели npv, irr

Как рассчитать NPV и IRR, оценить эффективность инвестиционных проектов, рассчитать сумму аннуитета и проверить банк на честность. Финансовых формул в Excel много. Часть из них предназначена для расчета амортизации разными способами. Другие – для определения стоимости ценных бумаг. Третьи для чего-то еще. Здесь мы разберем самые главные и «животрепещущие» (на мой взгляд).

Это формулы, которые позволят рассчитать:
— NPV (Net Present Value) — чистую приведенную стоимость.
— IRR (Internal Rate of Return) — внутреннюю ставку доходности.
— Аннуитеты – равномерные платежи.

Также рассмотрим некоторые нюансы использования этих формул. Все расчеты можно найти в приложенном файле. Основной акцент сделан на функции Excel, поэтому саму финансовую математику разбирать особо не будем.


Оценка целесообразности проекта с помощью NPV

Есть проект, который ежегодно в течении 5 лет будет приносить 250 000 руб. Нужно потратить 1 000 000 руб. Предположим, что ставка дисконтирования равна 10%.

Оцениваем NPV проекта. Напомню формулу этого показателя:

Если денежные потоки, приведенные к текущему периоду, больше инвестированных денег (NPV > 0), то проект выгодный. В противном случае – нет. Другими словами, нам потребуется сделать в Excel следующее:

Добавить порядковые номера лет: 0 – стартовый год, к нему приводятся потоки. 1, 2, 3 и т.д. – это годы реализации проекта. В формуле на рисунке выполнены действия, которые прописаны выше после знака суммы (Σ): денежный поток за период делится на сумму 1 и ставки дисконтирования, возведенную в степень соответствующего года.

Рассчитанная строка представляет собой дисконтированный денежный поток. Чтобы получить значение NPV, достаточно найти общую сумму всей строки.

Получается «-52 303». Проект невыгоден.

Чтобы определить NPV, на самом деле необязательно готовить такую таблицу. Достаточно воспользоваться формулой Excel ЧПС. Синтаксис формулы такой (здесь и далее будет написано не как в справке Excel, а в переводе на понятный язык):

ЧПС(Ставка дисконтирования; Диапазон дисконтируемых значений)

То есть достаточно указать ячейку с процентом и с денежными потоками. Но при использовании этой формулы с непривычки финансисты часто допускают ошибку:

npv_irr5

Вообще-то дисконтированный поток и расчет по ЧПС должны совпадать. Почему же здесь разные значения? Дело в том, что ЧПС начинает дисконтировать с первого же значения. Т.е. она на самом деле ищет приведенную стоимость. А стартовые инвестиции нужно отнимать после. Правильная запись формулы в нашем случае будет иметь следующий вид:

npv_irr6

Стартовые инвестиции «выведены» за пределы дисконтируемого диапазона и вычтены: т.к. стартовые инвестиции уже идут с минусом, то D8 нужно прибавлять. Теперь результаты одинаковые.


Оценка целесообразности проекта с помощью IRR

Как еще можно оценить проект? Можно посмотреть на него с точки зрения ставки дисконтирования. Задать вопрос: а какая должна быть ставка, чтобы NPV стала = 0? Вот этой ставкой как раз и является IRR. Если Ставка дисконтирования < IRR, то проект стоит принять, если нет – отказаться. Рассчитать IRR с помощью Excel очень просто: подставляем в функцию ВСД итоговый денежный поток.

Читать еще:  Сочетания клавиш в Windows 10

IRR оказался меньше ставки доходности. Проект невыгодный (тот же вывод, что и при NPV).

NPV и IRR по праву считаются главными экономическими критериями. Их используют и для инвестиционной оценки проектов, и для оценки стоимости существующего бизнеса. В том числе, показатель EVA (Economic Value Added) считается хорошим критерием в том числе потому, что при правильном расчете он равен NPV.

Но кроме всего прочего, NPV и IRR могут быть использованы финансистами в более прикладных вопросах, например, при общении с банками на тему реальной кредитной ставки. Как – давайте посмотрим.


Аннуитеты – любимая банковская цифра

Сначала поговорим о волнующем вопросе – как банки рассчитывают сумму равномерного платежа, как их проверить и как это понимать. Допустим, вы собираетесь взять кредит 1 000 000 руб. на 5 лет под 10% годовых. Платить будете раз в год равными платежами. Формулу из учебника по финансовому менеджменту здесь приводить не будем. Приведем формулу Excel:

ПЛТ(Ставка дисконтир; Количество периодов; Сумма кредита которую вы берете)

В формуле есть еще два необязательных пункта: сумма, которая должна остаться (по умолчанию ноль), и как высчитывать сумму – на начало месяца, и тогда ставят 1, или на конец – ставят ноль. В 90% случаев эти пункты не нужны, поэтому их можно не ставить вообще. Итого аннуитет определяется так:

Сумма ежегодного платежа получается сразу с минусом. Эту сумму нужно каждый год платить банку.

В ней содержатся две части: 1) платеж по кредиту, 2) тело кредита.

Ниже они показаны. Платеж по кредиту берется как 10% (процент по кредиту) от суммы задолженности на начало периода. Тело – как разность между ежегодным платежом и платежом по процентам (в Excel можно найти формулы, которые рассчитают вам и эти платежи). Задолженность на конец рассчитывается как разность между Задолженностью на начало и платежом по телу кредита.

Если платежи не ежегодные, а ежемесячные или ежеквартальные, то нужно ставку и период приводить к этим значениям. Так если бы у нас платеж был каждый месяц, формула выглядела бы так:

Мы бы годовую ставку разделили на 12 (привели к ежемесячному), и взяли не 5 периодов, а 5 • 12 = 60 месяцев. И получили ежемесячный платеж в 21 247 руб.


Нюансы и тонкости

А теперь обсудим, как проверять банки на честность. Любой поток платежей по кредиту подразумевает под собой, что все выбытия денег приведены к поступлениям на ставку кредитования. Теперь по-русски: если мы построим денежный поток из полученного нами кредита и последующих наших аннуитетных платежей, то затем мы можем посчитать по ним NPV и IRR. NPV при этом должно принять нулевое значение, а IRR, что интереснее, — показать нам реальную процентную ставку.

Когда кредит и платежи по нему рассчитаны правильно, то NPV, взятый по той же процентной ставке, равен нулю. А IRR показывает ставку. Когда банк делает предложение, от которого невозможно отказаться и которое увеличит кредитную ставку «всего» на несколько процентов – не верьте и пересчитывайте! Например, в нашем случае банк предложил страховку «всего» 2 % от суммы кредита в год. Думаете это прирост всего в 2%? Нет! Дело в том, что настоящий кредит в начале каждого года уменьшается:

В результате видно, что NPV не равен нулю. А реальный процент не 10, а 12,9%! Обратите внимание: здесь же выросла сумма переплаты. Если вас это смутит, вам могут предложить «еще более выгодные условия» — заплатить переплату сейчас, а остальное потом, меньшими платежами, или в нашем примере просто заплатить больше, а потом меньше. Сумма переплаты не изменится, а вот процент…

Что здесь сделано? Из каждого последующего платежа взята сумма 43 797 руб. и добавлена к первому же платежу (а бывает выкручивают сумму в момент выдачи кредита). Если для реального сектора финансовая математика «деньги вчера – деньги завтра» кажется несколько отдаленной от жизни, для банков это реальная прибыль. Поэтому всеми силами нагружают первый платеж. А вы с помощью простых формул сможете подготовить основу для дальнейших переговоров.

голоса
Рейтинг статьи
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector